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从当前牧原股份的股价看估值的高低

来源: 证券之星 2023-10-06 01:11:40 阅读量:8373

猪行业的估值不同于其它行业,估值是有较大难度的。因为猪是活物,不同于工厂流水线产品,不同的养猪公司,不同的养殖场,甚至不同的养猪工人,所产生的效益也是不同的,叠加养猪行业是强周期行业,规模化养殖正在快速推进中,所以养猪的上市公司不能简单的PE、PB指标来估值。

从当前牧原股份的股价看估值的高低

过去8年的实践,我一直用头均市值和重置成本评估养猪上市公司的估值高低,并于2018年下半年选中牧原股票并买入,持有到高估后陆续卖出。如果认可牧原股份是国内“养猪一哥”且有一定的成长性的话,我们用彼得林奇对股票的6种划分法,定性其为周期性成长股。

头均市值是指用当前上市公司市值除以当年预计出栏的生猪数,得出来的数字称为头均市值。

牧原上市10年,除去今年,每头猪盈利平均在440元,头均市值一直在3500-18000元之间上下波动,这也和猪价在10-30多元每公斤基本对应。

当下牧原的头均市值在3000元左右,很明显是被低估了。我认为这次低估的主要原因有三,一是熊市,二是大量资本在非瘟后进入生猪养殖行业,打乱4年一个猪周期节奏,去化时间长,三是牧原提出由高速扩张向高质量发展,扩张速度没那么快了。

从重置成本产生的现金流收益,也好理解牧原当下已经被低估。

按照现在牧原的市值,假如我有1000万元办个和牧原一样的养猪场,按当下牧原头均市值计算,全年出栏生猪应该是3333头,按过去近10年平均每头猪赚440元计算,每年赚147万元,即利润率为近15%,如果不扩张,投个一千万每年收益近150万,这门生意也是很不错的,何必炒股这么辛苦。

但现在牧原仍然处于扩张阶段,可预见明年要出栏8000-8500万头,2025年达一亿头,另外内部不断降本增效,努力使每头猪从赚440元到600元,有这两个因素叠加,帐就不能这样算了。我投一千万,除每年得到近150万的现金流,可预见的三至五年内还以10-15%的速度扩大生产,成本也在下降,效益提升30%以上。以今后10年平均静态每头猪赚600元,今后5年每年增产10%的话,今年赚150万,明年应该产3630头猪,赚216万元,后年产近4000头猪,应该赚240万元..,即投3000元养头猪赚600元,20%的利润,很显然这门生意很不错。虽然这个比方有点简单粗暴,但能一眼看出牧原的“胖”和“瘦”。

现在牧原股价在38元左右,破位下行,网上一片声讨,谁也不知道底在哪里,但已经被低估了。

股票投资不是科学,更应叫行为经验学,慢慢买,然后慢慢地去熬吧,伟大是熬出来的,财富也是熬出来的。

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